政治关联、信贷资源配置与恶性增资

【摘要】作为一种市场替代机制，政治关联在企业资源配置的过程中发挥着举足轻重的作用。一方面，政治关联能够降低企业的交易成本，为公司带来廉价资源、税收优惠以及被管制市场和行业的进入权等多种好处。而且，政治关联可以向市场传递企业的质量信号，进而降低信息不对称程度，使企业更容易获得融资机会。另一方面，企业可能会以损害公司价值为代价，与政府官员建立“关系”；同时，政府可能会通过施加压力等不必要的管制手段，以达到干预甚至掠夺企业的目的，从而不利于企业的长远发展，甚至可能对宏观资源配置产生负面影响。恶性增资是决策者面对已经投入很多资源但前景并不乐观的项目，坚持增加额外投入的决策行为。目前对恶性增资行为的研究多是从决策者心理、认知偏差和行为等非理性角度出发的，其隐含假定企业管理者可以获取足够的项目资金。然而，相对于资金的需求，资金的供给是有限的。因此，忽视决策者继续投资的能力，仅从决策者继续投资的意愿角度分析恶性增资行为是片面的。目前关于政治关联如何影响资源配置、其资源配置效率如何以及资源配置过程中的作用机理等问题，理论界并没有给出明确的结论。因此，为了探究政府“支持”与“掠夺”之手的双面性对微观企业行为的影响，本文从投资能力出发，通过构建政治关联、信贷融资与恶性增资的结构方程，探讨了三者之间的作用机理与传导路径。同时，本文以2005-2009年我国沪深两市上市公司为样本进行了实证检验，以理解和预测我国企业的政企关系和银企关系的发展方向，也为后续研究政治关联的经济后果提供了理论依据。本文总共分为七大章，具体的章节构成及研究内容如下：第一章绪论。首先，阐述了研究问题的背景，并在此基础上指出本文的研究意义；其次，说明了本文的主要研究内容及研究方法；最后，指出本文的创新点及研究贡献。第二章文献综述。本文首先对恶性增资的概念进行了界定，并且阐述了恶性增资的解释理论；同时在对政治关联的概念进行界定的基础上，就政治关联与企业投资效率之间的关系进行了文献回顾；最后，对现有文献进行了评述，从而确定了本文研究的切入点。第三章理论分析。本文基于政府的“支持之手”与“掠夺之手”相关理论，分析了政治关联对企业恶性增资行为的影响和作用机理，并且构建了政治关联、信贷融资与恶性增资之间的逻辑框架，同时进行了理论分析。第四章研究设计。首先，说明了政治关联、信贷融资以及恶性增资的度量方法；其次，在确定研究样本的基础上，建立了相应的实证研究模型。第五章政治关联、信贷融资与恶性增资关系的实证检验。本文通过对样本数据进行描述性统计分析、相关性分析和多元回归分析，分别就政治关联、信贷融资对恶性增资的直接效应，信贷融资的传导效应以及政治关联的调节效应进行了实证检验。第六章稳健性检验。本文通过更换替代变量、调整检验方法等途径，对研究结论进行了稳健性检验,其结果与前文结论基本保持一致。第七章研究结论与未来研究方向。首先，本文在对主要研究结论进行了归纳总结的基础上，提出了相关的政策性建议；最后，提出了本文的研究局限性和未来研究方向。本文研究发现：政治关联、信贷融资对恶性增资具有直接效应，政治关联越紧密的企业更容易导致恶性增资，同时信贷融资可获性越强，企业越容易发生恶性增资行为；信贷融资对政治关联与恶性增资的关系具有传导效应，即政治关联通过信贷融资对恶性增资产生影响；政治关联对信贷融资与恶性增资的关系具有调节效应，即政治关联越紧密，企业的信贷融资更容易导致恶性增资。本文的贡献在于：本文从投资能力出发，结合我国经济转型的制度背景，深入研究了政治关联的作用机理；其次，明确了政治关联、信贷融资与恶性增资之间的关系，并且构建了三者之间的逻辑框架；最后，从决策者理性视角出发，拓展了恶性增资领域的相关研究内容。上述发现丰富了恶性增资以及政企关系和银企关系方面的研究，为完善我国信贷融资机制、规范上市公司的投融资行为提供了理论依据。
【作者】高佳旭；
【导师】唐洋；
【作者基本信息】天津商业大学，会计学，2013，硕士
【副题名】基于传导效应和调节效应的研究
【关键词】政治关联；银行贷款；资本投资；恶性增资；

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